一日驚魂,聯采失落的中國生物制藥還值不值得



原標題:一日驚魂,聯采失落的中國生物制藥還值不值得堅守? 來源:巴菲特讀書會

來源:雪球App,作者: 巴菲特讀書會,(https://xueqiu.com/7173595940/133397157)

月25日,第二批4+7帶量采購全國擴面標結果出爐,25個“4+7”試點藥品擴圍采購全部成功,價格都降低到不高于“4+7”試點中選價格的水平,群眾費用負擔將大幅度降低。本次聯盟采購共有77家企業參與,產生擬中選企業45家,擬中選產品60個。與聯盟地區2018年最低采購價相比,擬中選價平均降幅59%;與“4+7”試點中選價格水平相比,平均降幅25%。遠超市場預期,所以開標當日市場又是一片哀鳴。

一日驚魂,聯采失落的中國生物制藥還值不值得

我們關注的恒瑞醫藥和中國生物制藥也有中標:

恒瑞醫藥以0.35元/片,與4+7中標最低價來看,又降幅13%中標厄貝沙坦片,供應的省(區)為廣西、河南、湖南、貴州、甘肅、黑龍江、寧夏、廣東;

中國生物制藥中標5個品種:瑞舒伐他汀鈣片、吉非替尼片、厄貝沙坦氫氯噻嗪片、甲磺酸伊馬替尼膠囊和氟比洛芬酯注射液,中標價格分別為0.3元/片(降幅61%)、45元/片(降幅18%)、1.02元/片(降幅5%)、9.77元/粒(降幅6%)和21.88元/支(降幅0%)(是在4+7最低價的基礎上的降幅)。有得也有失,丟失去年中標的大單品-恩替卡韋(2019H1營收為16億)。

一位經歷了當天競價的藥企代表向媒體連連感嘆:“太刺激了!太刺激了!”這名代表說到,由于一家企業只能有一名代表進去報價,其他的人員只能在外等候,相互打探著彼此的出價,“當聽到重慶藥友的價格時,我第一反應就是太夸張了,這還讓別人以后怎么玩?以后的藥廠靠什么賺錢?”

這句話也正好驗證了之前我們在醫藥行業投資邏輯中分享的:仿制藥企越來越艱難,毛利率向國外看齊。

那我們看好的恒瑞和中國生物制藥會受到牽連嗎?

一日驚魂,聯采失落的中國生物制藥還值不值得

(9月24日收盤情況)

一日驚魂,聯采失落的中國生物制藥還值不值得

(9月25日收盤價)

招標當天,恒瑞和中國生物制藥都沒有太大變化,但是25日,中國生物制藥下跌了5%左右,主要還是因為集采擴面,中國生物制藥大單品丟標所致。那么聯采失落的中國生物制藥還值得堅守嗎?跟著巴菲特讀書會往下看吧!

2018年,中國生物制藥收入208.89億元,同比增長41%,盈利90.46億,同比增長316.7%。旗下有33個品種全年銷售收入過億,更有4個品種銷售額超過10億元,包括潤眾(恩替卡韋分散片)、天晴甘美(異甘草酸鎂注射液)、凱芬(氟比洛芬酯注射液)、骨化三醇膠囊。

恒瑞醫藥方面,2018年營收174.18億元,凈利潤40.66億元,兩者分別實現25.89%、26.39%的增長。銷售額超過10億的藥品有7個,銷售額5-10億的2個。在全球知名數據分析公司GlobalData今年4月份公布的全球制藥企業25強名單中,恒瑞醫藥還成為唯一上榜的中國企業,該榜單主要依據公司總市值進行排名。

2018年取得了這么好的成績,那么2019年中報有沒有延續呢?我們再次進行基本面數據驗證。

一.基本面數據對比

1、業績情況

恒瑞醫藥2019H1實現營業收入為100.26億元,同比增長29.19%;凈利潤為24.12億元,同比增長26.32%;扣非凈利潤為22.89億元,同比增長25.21%。Q2 單季度來看,實現營收和凈利潤分別為50.59億、12.20億元,同比增速分別為29.61%、27.03%,相較于一季度有所加速。

2019H1收入增長加速主要原因有:1)公司銷售分線后,激活了各線產品的銷售,以艾瑞昔布、非布司他為主的綜合線產品快速放量增長;2)近兩年新獲批的重磅品種銷售貢獻明顯,19K、吡咯替尼、紫杉醇(白蛋白結合型)獲批后分別取得了明顯的收入。

中國生物制藥2019H1實現營業收入125.27億元,同比增長28.81%;凈利潤14.44億元,同比增長5.71%,剔除因收購泰德24%權益而新增可識別無形資產攤銷費用,以及計入權益投資及金融資產未實現公允價值損益, 公司實現凈利潤16.74億元,較去年同期增長20.5%。業績增長符合預期,正在穩步發展中。

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